作念一个简便复盘：好意思股2020年3月底前直线跳水，随后以百年难遇的幅度快速“V型”反弹回涨。全国上限制最大的四家量化对冲基金：文艺答复，Two Sigma，桥水，和AQR在2020年的弘扬可谓“折戟千里沙”，其事迹均大幅下滑。蚂蚁嘉汇科技觉得，新冠疫情影响下的狂野股市所产生的空前波动性，给这个全国上最练习的来回员们都上了一课。

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蚂蚁嘉汇科技觉得，震动幅度如斯重大的阛阓数据压垮了量化来回员对其模子的进修和对阛阓环境的筹办，况且数据震动幅度如斯之大以至于量化模子和分析都不成从数据中索要任何有用信息加以筹办，因为得到的解读均会被剧烈的波动推翻。蚂蚁嘉汇默示，量化基金2020年弘扬为系数投资计策中最差。蚂蚁嘉汇凭据跟踪了480家量化对冲基金事迹的Aurum基金数据来看，以量化权利阛阓中性为计策的基金本年平均吃亏达到16.46%，而系数这个词量化基金行业平均吃亏高达到8.48%，为系数基金投资格局中弘扬最差的一种。

据数据显现，华尔街量化巨头文艺答复三款“拳头居品”适度本年十月回撤严重：作念多基金着落20%，阛阓中性基金回撤27%，环球权利基金跌幅则达到25%。其创举东说念主吉姆•西蒙斯向投资者表示：其头寸在三月的股市崩盘前疏于对冲，但却在四月后的反弹后过于对冲，这是因为对模子的修改“矫枉过正”，过于但愿弥补失去的事迹所致。

因创举东说念主雷伊•达里欧的“圆善去杠杆”、年平均超20%投资请教率而广为东说念主知的桥水，在2020年也可谓是上风开局却最终折戟千里沙：旧年11月桥水就打法高达15亿好意思元的看跌期权，但好意思股在3月暴跌之后快速转涨，桥水旗舰基金Pure Alpha Ⅱ未能对其模子实时进行调治，但是作念对看空的钱不足以弥补其损失，导致适度11月初，桥水靠近18.6%的吃亏和投资者多达40亿好意思元的赎回。

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据彭博数据显现，Two Sigma的多款量化基金本年显豁跑输大盘：Two Sigma风险溢价计策本年吃亏11.5%，580亿好意思元限制的统统收益基金吃亏2.7%，统统收益宏不雅基金则吃亏23%；但是本年标普500适度10月上升1.2%，按照举座收益则为2.8%。

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即使是遥远敬重价值股的老牌量化对冲基金AQR Capital，也难以逃走阛阓风向革新带来的冲击。适度本年十月，其权利中性基金本年已吃亏19%，量化对冲基金已吃亏8.4%。但是，量化基金本年也并非全体遭受“滑铁卢”，酒店ID哪里有买的D.E. Shaw的整合基金本年适度十月收益达到15%，其宏不雅全景基金收益达到23%；Blue Crest Capital的量化投资计策本年龄迹告捷扭亏为盈，从吃亏1.8%到得回2.3%的正收益。

量化基金吃亏的两点主因：计策不透明，模子难实时修正

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为何遐迩闻名的量化基金们大多在2020年遭受“滑铁卢”呢？其主要归因有二：

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1)量化计策的不透明性和复杂性导致处理者其实并不真确理会计策失效的原因；

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2)受训于历史数据莳植出的算法模子无法准确预判特出历史和极点阛阓下的作风变嫌，且量化计策指导下的高频来回在模子发生结构性作假时容易放大吃亏并难以修正。

横祸的是，2020年即是这样一个“黑天鹅”满天飞的年份，阛阓出现了多量极点行情，甚至量化计策全面失真。

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尽管每家量化基金的计策在细节上均有不同，但主要使用两种投资才能：

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1)“因子挑选投资法”，既通过举例波动性等量化目的加入模子以傍边投资决议；

2)“均值回转计策”，既参考目的过热或过冷时反向操作以期待追念均值。但这两种投资才能均囿于沉稳的阛阓作风和细则性高的板块建树：一朝阛阓出现极点的情况，举例单边大幅上升或着落，约略阛阓风口在不同板块间轮动，则这两种投资才能均可能多量失效。举例，以辉瑞文告疫苗的利好音信为象征，好意思股板块风口渐渐从科技股向价值股轮动，而这种阛阓作风革新是量化模子无法从历史数据中提前预判的。

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同期量化计策指导下的高频来回其危境性在于：一朝量化模子调治不足时，那么在作假的指导下完成的作假来回难以被截停，从而在吃亏限制上不断滚雪球直至模子得到修正，访佛于“唯一扣错第一个扣子，那么接下来系数的扣子就都是错的”。但是，量化模子的勘误率先就额外长途：一朝历史数据多量失效以及近期数据充满波动，则模子带领的成果将多量失真且全面落伍骨子阛阓；其次，量化模子自身较为复杂，牵连较多的数理推导和编程运用，因此即使发现了模子中的问题，想要快速修正也并非易事。

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在老本阛阓中，系数投资者都期待找到一种“一招鲜，吃遍天”的投资才能，既依赖使用单纯的某一种或少数几种投资才能以期在全时段通吃全场。但是，2020年量化基金的弘扬了了地反馈了一个事实：全面看待系数可用的投资器用和投资理念的迫切性。蚂蚁嘉汇科技觉得，阛阓作风和板块建树并非是一成不变的，量化基金在2021年复原弘扬的要道在于更为透顶和全面的筹办阛阓，需要投资者全见解的投资想维和视角。